市場回顧與展望數據密集出臺,貨幣市場依舊穩定

2019年第43

 

一、市場回顧

(一)資金面回顧

上周(2019/10/14-2019/10/20)央行在公開市場上凈投放2300億元,央行公開市場操作依然暫停,而例行繳準日導致銀行類機構資金供給減少;雖然定向降準生效,不過釋放資金規模有限。央行開展2000億元1年期MLF操作,中標利率仍然為3.30%,幫助市場應對稅期高峰和國債繳款帶來的流動性沖擊。整體而言,雖然各期限資金利率有一定程度收緊,但上周資金面整體較為寬松。     

本周(1021日至1027日)央行公開市場有300億元逆回購到期。

1:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

逆回購7D

逆回購到期

2019-10-25

300.00

2.5500

總計:凈回籠

  

300.00

 

 

本周銀行間資金價格漲跌互現,1018R001加權平均利率為2.67%,較上周上漲45 BPR007加權平均利率為2.80%,較上周上漲30 BPR014加權平均利率為2.99%,較上周上漲55 BPR1M加權平均利率為3.57%,較上周上漲91 BP。上交所國債質押式回購和SHIBOR變動方向相反,上交所國債質押式回購價格下降,而SHIBOR上升。協議式回購方面,隔夜和7天變動方向類似,有不同程度上漲。

2:資金利率變化一覽

 

 

(二)現券市場回顧

上周現券市場收益率整體呈現上漲趨勢。信用品種中,短融中票和企業債各信用級別收益率多數上漲,其中短融AAA級整體上漲6.55 BPAA+級整體上漲5.08BP;企業債方面,1年期AAA級上漲1.21 BP3年期AA+級上漲3.63 BP。中票各信用級別收益率多數上漲,5年期AAA級中票上漲2.73BP其余變動幅度較小。上周信用債成交活躍,主要集中在高評級短久期。

 

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。整體來看,中短期的CDCP相對價值較高。

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比

 

現值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.72

72%

83%

   

3M

2.79

83%

87%

3M-1M

45%

26%

6M

2.85

52%

78%

6m-3m

21%

13%

9M

2.95

59%

36%

9m-3m

31%

13%

12M

3.05

86%

46%

12m-3m

21%

8%

CP

1M

2.82

55%

75%

 

  

3M

2.90

97%

88%

3m-1m

93%

73%

6M

3.08

100%

92%

6m-3m

62%

67%

9M

3.13

97%

87%

9m-3m

38%

33%

12M

3.14

86%

62%

12m-3m

14%

12%

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

0.23

38%

49%

6M

0.18

52%

56%

9M

0.20

7%

2%

12M

0.31

2%

34%

CP-CD

3M

0.09

31%

25%

6M

0.21

86%

65%

9M

0.22

97%

99%

12M

0.09

79%

74%

CD-回購

FR007

0.10

50%

73%

CD-SHIBOR

3M

-0.03

17%

47%

數據來源:Wind

注:紅色部分表示百分比位置較高,即相對價值較高,綠色部分表示百分比位置較低,即相對價值較低。

(三)海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報7.0690,與上周五相比上漲37BP。離岸人民幣兌美元報7.0725。美國十年期國債收益率1.76%,美元指數報97.21481016日,美國公布9月份零售銷售數據,較前月下降0.3%7個月以來的首次下滑。1017日,美國公布9工業產出指數與制造業產出數據,制造業產出環比降幅0.5%,遠低于市場預期,創5個月來最大降幅。貿易戰方面中美第十三輪貿易談判取得階段性成果,原定于1015日對2500億美元出口品關稅稅率升級暫停,但1215日對1600億美元出口品開征15%關稅的計劃并未取消,市場進入到因為部分協議的達成而暫時的平靜狀態預計雙方將迎來一段緩和期,但未來仍有反復可能。未來一段時期,主導人民幣匯率走勢的因素仍主要集中在中美經貿關系和美元走向,若情況不再進一步惡化,人民幣匯率整體仍有望保持升勢。

 

(四)一周數據匯總

數據方面,中國前三季度GDP同比增6.2%,預期6.3%,上半年增速為6.3%。中國9月規模以上工業增加值同比增5.8%,創三個月最高。制造業反彈,工業增加值明顯回升,上游快于中下游;9月社會消費品零售總額同比增速升至7.8%,為近三個月最高。汽車、居住類繼續回升,消費小幅回暖;中國1-9月全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.4%,增速比1-8月回落0.1個百分點。固定資產投資維持平穩,制造業投資仍在下滑。中國9CPI同比上漲3%,創201311月以來最大漲幅;創20167月以來最大降幅。豬價貢獻過半、外溢效應顯現,高點或在明年1季度,短期來看,豬價等仍可能階段性推升通脹。9PPI同比下降1.2%

 

9月經濟數據整體呈現生產強、消費和投資需求穩的格局,一定程度上體現了季末生產沖量的特征,經濟短期破“6”風險降低,但行業、產業結構所呈現的上游強下游弱格局仍未改變,現階段制造業投資持續低迷、地產將面臨杠桿去化考驗。

 

央行發布9月金融數據,中國9月新增人民幣貸款16900億元,前值12100億元;社會融資規模增量22700億元,前值19800億元;9M2同比8.4%,前值8.2%M1貨幣供應同比3.4%,前值3.4%9月信貸社融數據同比環比均有轉好,信貸整體呈現回暖,主要是因為季末和降準導致的。M2邊際轉好,M1&M2走勢短期背離。回顧年內金融數據走勢,季末效應往往較為明顯,預計財政穩增長季末發力以及央行的降準支持可能是金融數據改善的主要原因。

 

、本周貨幣市場觀點

周(2019/10/21-2019/10/27)我們預期資金面會呈現中性偏緊的趨勢。24日是繳稅到期的最后一天,預期流動性會有所收緊。前三季度,我國國民經濟運行總體平穩,結構調整穩步推進但我國宏觀經濟內外需求仍然較弱,增速下滑的壓力有所增大。但當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻,全球經濟增長放緩,外部不穩定不確定因素增多,國內經濟下行壓力較大。庫存周期已至底部區間,房地產施工韌性,制造業投資增速已至階段性底部區間,關稅沖擊延續但邊際影響趨弱,低基數下可選消費有望改善,逆周期政策調節力度再加碼,經濟階段性企穩已具備堅實基礎。新沃通寶貨幣市場基金策略上將擇機配置有利品種,在維持流動性的前提下爭取獲取更高的收益。

 

聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

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