市場回顧與展望貿易談判緩和,資金面趨于寬松

2019年第42

 

一、市場回顧

(一)資金面回顧

上周(2019/10/07-2019/10/13)央行在公開市場上凈回籠1900億元,由于節前央行投放了較大規模的跨季資金,加之季末時點和國慶假期已過,銀行間流動性較為充裕,因此上周央行暫停了逆回購操作,有序收回跨季資金。整體而言,上周資金面較為寬松,各期限資金利率全面回落。

 

本周(1014日至10月20日)央行公開市場無逆回購到期。

1:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

凈投放(含國庫現金)

  

0.00

 

 

本周銀行間資金價格漲跌互現1011R001加權平均利率為1.92%,較上周上漲67 BPR007加權平均利率為2.43%,較上周下跌35 BPR014加權平均利率為2.72%,較上周下跌31 BPR1M加權平均利率為3.04%,較上周上漲4 BP。上交所國債質押式回購SHIBOR變動方向相反,上交所國債質押式回購價格上升,而SHIBOR下降。協議式回購方面,隔夜7天則漲跌互現

 

2:資金利率變化一覽

 

 

(二)現券市場回顧

上周現券市場收益率整體呈現全面下跌趨勢信用品種中短融各信用級別收益率全面下跌,AAA級整體下跌12.55 BP,AA-級整體下跌15.92 BP;企業債方面,1年期AAA級下跌1.85 BP,3年期AA+級下跌4.32 BP。中票各信用級別收益率普遍下跌,變動幅度很小,5年期AAA級中票下跌0.83 BP。上周信用債成交活躍,主要集中在高評級短久期。

 

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日90日的百分比。整體來看,中短期CD和CP相對價值較高

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比表

 

現值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.60

17%

58%

 

  

3M

2.73

55%

66%

3M-1M

83%

46%

6M

2.85

38%

65%

6m-3m

66%

58%

9M

2.90

21%

8%

9m-3m

31%

11%

12M

3.05

69%

33%

12m-3m

69%

28%

CP

1M

2.78

7%

52%

 

 

 

3M

2.82

38%

58%

3m-1m

79%

48%

6M

3.05

97%

85%

6m-3m

97%

96%

9M

3.12

100%

82%

9m-3m

100%

65%

12M

3.14

93%

58%

12m-3m

83%

53%

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

0.23

38%

49%

6M

0.18

52%

56%

9M

0.20

7%

2%

12M

0.31

2%

34%

CP-CD

3M

0.09

31%

25%

6M

0.21

86%

65%

9M

0.22

97%

99%

12M

0.09

79%

74%

CD-回購

FR007

0.10

50%

73%

CD-SHIBOR

3M

-0.03

17%

47%

數據來源Wind

注:紅色部分表示百分比位置較高,相對價值較高綠色部分表示百分比位置較低,即相對價值較低。

 

(三)海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報7.0727,與上周五相比上漲2 BP。離岸人民幣兌美元報7.0882。美國十年期國債收益率1.73%,美元指數報98.3427108日,美國公布9月PPI數據,該數據同比增1.4%,略低于預期1.8%,前值增1.8%;環比減0.3%,創8個月來最大跌幅。1010日,美國公布9月CPI環比持平,預期增0.1%。9月核心CPI環比增0.1%,預期0.2%。10月10日至11日,第十三輪中美經貿高級別磋商取得階段性突破,雙方在農業、匯率、金融服務等領域取得實質性進展。雙方討論了后續磋商安排,同意共同朝最終達成協議的方向努力。美國將推遲原定于10月15日對2500億美元中國輸美商品上調關稅。預計雙方將迎來一段緩和期,但未來仍有反復可能。未來一段時期,主導人民幣匯率走勢的因素仍主要集中在中美經貿關系和美元走向,若情況不再進一步惡化,人民幣匯率整體仍有望保持升勢。

 

(四)一周數據匯總

數據方面,中國9月官方制造業PMI為49.8,較上月增長0.3個百分點。9月財新中國制造業PMI終值為51.4,連續三個月回升,且為2018年3月以來最高,顯示制造業景氣度持續改善,主要源于新訂單指數和產出指數明顯回升。9月中國財新服務業PMI為51.3,創七個月新低。9月財新中國綜合PMI為51.9,為5月以來最高。

 

9月中國經濟呈現出較明顯的邊際改善,內需加速擴張、就業改善,但受匯率波動、勞動力和原材料成本上漲影響,成本壓力增大,對企業信心造成壓制;不過,受前期去產能、去庫存影響,企業產能約束凸顯,積壓工作明顯增加,有助于企業投資的修復;中國經濟經過前期快速下行之后,逐漸具備企穩基礎。

 

另外,10月6日,中國公布9月末外匯儲備3.0924萬億美元,預估為3.1056萬億美元,前值為3.1071萬億美元。

 

、本周貨幣市場觀點

本周(2019/10/14-2019/10/20公開市場無逆回購到期,無到期壓力。10月15日將對部分城商行實施定向降準0.5個百分點,還將釋放500億資金。10月為繳稅大月,本月納稅申報截止日順延至10月24日,預計周資金流動性或將在下半周邊際收斂,央行可能會適時展開公開市場操作。短期內,由于9月工業生產有所改善,加之通脹繼續回升且四季度大概率突破政策目標,基本面不支持利率大幅下行,央行進一步推出貨幣寬松政策的概率不大。但是從中長期來看,全球經濟下行和貨幣寬松的趨勢在蔓延,明年國內經濟的下行壓力仍然較大,貨幣政策也是逐步向寬松方向過渡,這都是限制利率上行空間的主要因素。我國利率走低是個大趨勢,但央行對具體操作非常慎重,利率下行還將以長期緩慢的狀態推進,預計未來LPR價格還將穩步下降,引導資金持續流入實體。綜合來看,我們仍看好后市表現。新沃通寶貨幣市場基金策略上將擇機配置有利品種,在維持流動性的前提下爭取獲取更高的收益。

 

聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

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