市場回顧與展望央行超量投放,助力稅期過渡

2019年第44

 

一、市場回顧

(一)資金面回顧

上周(2019/10/21-2019/10/27)央行在公開市場上凈投放5600億元,出于對沖稅期以及經濟下行壓力的考慮,央行多次進行公開市場操作,凈投放量創下逾九個月新高。整體而言,前半周資金中性偏緊張,后半周各期限資金利率都有不同程度的下降,流動性一改往日緊張局面。                      

 

本周(2019/10/28-2019/11/3)央行公開市場有5900億元逆回購到期。

1:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

逆回購7D

逆回購到期

2019-10-28

500.00

2.5500

國庫定存1個月

國庫現金定存

2019-10-29

600.00

 

逆回購7D

逆回購到期

2019-10-29

2500.00

2.5500

逆回購7D

逆回購到期

2019-10-30

2000.00

2.5500

逆回購7D

逆回購到期

2019-10-31

600.00

2.5500

逆回購7D

逆回購到期

2019-11-01

300.00

2.5500

總計:凈回籠

  

5900.00

 

 

本周銀行間資金價格漲跌互現,1025R001加權平均利率為2.55%,較上周下降12BPR007加權平均利率為2.91%,較上周上漲11BPR014加權平均利率為2.97%,較上周下跌2BPR1M加權平均利率為3.42%,較上周下降14 BP。上交所國債質押式回購和SHIBOR變動方向相反,上交所國債質押式回購價格上升,而SHIBOR下降。協議式回購方面,隔夜和7天變動方向類似,有不同程度上漲。

2:資金利率變化一覽

 

 

(二)現券市場回顧

上周現券市場收益率整體呈現漲跌互現趨勢。信用品種中,企業債和中票各信用級別收益率多數上漲,1年期AAA級上漲1.21 BP3年期AA+級上漲5.91 BP。另外5年期AAA級中票上漲4.07 BP。短融各信用級別收益率多數下跌AAA級整體上漲1.2 BPAA+級整體下降1.8 BPAA-級整體下跌3.8BP;上周信用債成交活躍,主要集中在高評級短久期。

 

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。整體來看,中短期的CDCP相對價值較高。

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比表

 

現值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.75

79%

90%

   

 

3M

2.85

97%

98%

3M-1M

72%

35%

 

6M

2.90

66%

88%

6m-3m

0%

3%

 

9M

2.99

69%

76%

9m-3m

3%

1%

 

12M

3.07

93%

67%

12m-3m

3%

1%

CP

1M

2.91

79%

90%

 

  

 

3M

2.96

97%

96%

3m-1m

69%

57%

 

6M

3.10

97%

97%

6m-3m

7%

22%

 

9M

3.15

97%

93%

9m-3m

10%

7%

 

12M

3.18

100%

89%

12m-3m

17%

8%

 

4:品種利差一覽

 

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

0.30

31%

58%

 

6M

0.27

17%

55%

 

9M

0.27

69%

40%

 

12M

0.32

40%

39%

CP-CD

3M

0.11

59%

48%

 

6M

0.20

69%

63%

 

9M

0.16

66%

89%

 

12M

0.12

93%

90%

CD-回購

FR007

0.22 

60%

84%

CD-SHIBOR

3M

0.04 

87%

80%

數據來源:Wind

注:紅色部分表示百分比位置較高,即相對價值較高,綠色部分表示百分比位置較低,即相對價值較低。

 

(三)海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報7.0749,與上周五相比下跌59BP。離岸人民幣兌美元報7.0508美國十年期國債收益率1.80%。受英國達成脫歐協議、美國9月零售銷售數據環比負增長的影響,美元指數走弱97.82941022日,美國公布成屋銷售數據,9月成屋銷售總數年化538萬戶,降幅大于預期。1026日,美國財政部公布的數據顯示,截至9月份的12個月中,預算赤字增加了26%,達到9840億美元,占國內生產總值的比重為4.6%。預算赤字已經連續第四年增長。市場預期10月底美聯儲FOMC會議降息的概率接近90%,然而聯儲票委至今尚未表現出10月再降的確定性。市場預期再次領先聯儲,意味著降或不降市場都難以出現大漲。同時英國脫歐繼續拖延,疊加降息預期已較為充分,美元短期可能會再度轉強,未來一段時期,后續走弱仍由美國經濟基本面決定。

 

(四)一周數據匯總

上周是數據真空期10LPR 報價公布,1年期品種報4.20%,上次為 4.20%5年期以上品種報 4.85%,上次為4.85%數據方面,1-9月,國有企業營業總收入 448908.8 億元,同比增長7.1%,中央企業260132.6億元,同比增長 5.5%;國有企業利潤總額 27163.0億元,同比增長6.6%。前三季度民營和中小工業企業增加值分別增長 8%7.1%,快于整體工業增速。 

 

、本周貨幣市場觀點

周(2019/10/28-2019/11/03)我們預期資金面會重回寬松LPR利率并未下降,1016MLF加量不降價,央行更加注重預期管理。隨著繳稅影響的消退,月初預期流動性會有所收緊。在工業品庫存周期觸底、房地產施工韌性和竣工啟動、制造業投資進入底部區間、關稅升級的短期沖擊邊際趨弱、低基數等因素的基礎上,以逆周期政策加碼為前提,未來2個季度經濟階段性企穩的概率更大。新沃通寶貨幣市場基金策略上將擇機配置有利品種,在維持流動性的前提下爭取獲取更高的收益。

 

聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

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