市場回顧與展望通脹超預期,政策需觀察

2019年第46

 

一、市場回顧

(一)資金面回顧

上周(2019/11/4-2019/11/10)央行在公開市場上凈回籠35億元。115日,央行開展MLF操作4000億元,與當日到期量基本持平,期限為1年,中標利率為3.25%,較上期下降5個基點。上周資金面整體仍然較為寬松各期限資金價格有所下降          

 

本周(1111日至1117日)央行公開市場有4035億元MLF到期。關注央行是否續作及續作價格。

1:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

凈投放

  

0.00

 

總計:凈投放

  

0.00

 

 

本周銀行間資金價格全面下跌118R001加權平均利率為1.95%,較上周下跌39 BPR007加權平均利率為2.53%,較上周下跌14 BPR014加權平均利率為2.6%,較上周下跌8 BPR1M加權平均利率為2.94%,較上周上漲29 BP。上交所國債質押式回購和SHIBOR變動方向相同,上交所國債質押式回購價格SHIBOR利率均有不同程度的下降。協議式回購方面,隔夜和7天變動方向漲跌互現

2:資金利率變化一覽

 

 

(二)現券市場回顧

上周現券市場收益率漲跌互現。信用品種中,短融各信用級別收益率全面上漲AAA級整體上漲6.05 BPAA+級整體上漲5.92 BP;中票和企業債各信用級別收益率全面下降,中票方面,5年期AAA級中票跌5.73 BP4年期AA+級中票跌5.51 BP,企業債方面1年期AAA級上漲0.78 BP3年期AA+級下跌3.41 BP,其余變動幅度較小。上周信用債成交活躍,主要集中在高評級短久期。

 

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。整體來看,中短期的CDCP相對價值較高。

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比

 

現值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.53

0%

47%

   

3M

3.05

93%

98%

3M-1M

100%

100%

6M

3.08

97%

99%

6m-3m

10%

3%

9M

3.10

93%

98%

9m-3m

0%

0%

12M

3.15

97%

99%

12m-3m

7%

2%

CP

1M

2.81

41%

75%

 

  

3M

3.10

100%

100%

3m-1m

97%

99%

6M

3.21

100%

100%

6m-3m

3%

3%

9M

3.24

90%

97%

9m-3m

0%

1%

12M

3.26

90%

97%

12m-3m

0%

0%

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

0.52

97%

89%

6M

0.39

79%

91%

9M

0.42

97%

99%

12M

0.37

99%

65%

CP-CD

3M

0.05

24%

18%

6M

0.13

34%

26%

9M

0.14

41%

73%

12M

0.11

59%

87%

CD-回購

FR007

0.42

77%

92%

CD-SHIBOR

3M

0.10

90%

94%

數據來源:Wind

注:紅色部分表示百分比位置較高,即相對價值較高,綠色部分表示百分比位置較低,即相對價值較低。

(三)海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報6.9945與上周五相比上漲492 BP。離岸人民幣兌美元報6.9857。美國十年期國債收益率1.945%,美元指數報98.4027

隨著貿易方面傳來利好消息,隔夜迄今離岸人民幣匯率大漲近400點,在岸人民幣兌美元日內開盤后亦升至6.97關口附近。人民幣中間價漲破7元關口,創86日以來新高目前人民幣即期匯率在升破7關口重返6時代后,升勢仍沒有止歇的跡象。未來一段時期,主導人民幣匯率走勢的因素仍主要集中在中美經貿關系和美元走向,若情況不再進一步惡化,人民幣匯率整體仍有望保持穩定

 

(四)一周數據匯總

數據方面,119日,國家統計局公布10月物價指標,CPI同比3.8%,漲幅較上月擴大0.8個百分點;環比上漲0.9%,漲幅與上月持平。CPI同比跳升,豬價貢獻創新高、外溢效應加速顯現。PPI同比-1.6%,降幅較上月擴大0.4個百分點,主要受石油鏈和黑色鏈拖累。

 

201910月,按美元計,全國出口同比-0.9%,前值-3.2%;進口同比-6.4%,前值-8.3%10月貿易帳428.1億美元,前值391.9億美元。10月出口增速小幅回升,出口單月數據波動較大, 外需是否回暖還需要其他數據支持。對美出口跌幅有所收窄,大類商品出口跌幅均有收窄。進口跌幅有所收窄,部分中上游產品進口改善,“穩增長”對經濟的階段性支持有所體現。

 

金融數據方面,中國10月末外匯儲備31051.6億美元,前值為30924.31億美元。10月末黃金儲備為6264萬盎司,較9月末持平,結束連續10個月增持。

 

、本周貨幣市場觀點

周(2019/11/11-2019/11/17)我們預期資金面會繼續保持平穩的趨勢。總體來看,11月份市場資金面維持平穩。經濟基本面決定政策大方向不變,但CPI通脹中樞的居高不下仍會對貨幣環境產生一定壓制。通脹掣肘下,流動性可能繼續維持“中性平衡”,短端資金成本中樞進一步下行的空間不大。年底到春節前,還需留意MPA考核、取現需求和財政繳稅等對資金面潛在沖擊。新沃通寶貨幣市場基金策略上將擇機配置有利品種,在維持流動性的前提下爭取獲取更高的收益。

 

聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

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